一个月前，孩子王创业板上市首日收盘23.3元/股，较发行价大涨303%，但第二个交易日开始股价持续下跌，截至目前股价在16元/股左右徘徊。

 

特约记者：孙奕编辑：陈菲遐一个月前，孩子王（301078.SZ）创业板上市首日收盘23.3元/股，较发行价大涨303%，但第二个交易日开始股价持续下跌，截至目前股价在16元/股左右徘徊股价走势在某一程度上也反映了孩子王疲软业绩，这家公司前三季度营业收入65.9亿元，同比增加13.2%；归母净利润2.4亿元，同比减少8.54%。

孩子王业绩在母婴用品行业具有代表性随着三季度披露期结束，母婴上市公司相继交出成绩单，在去年低基数情况下，爱婴室（603214.SH）、金发拉比（002764.SZ）盈利仍有下降，仅森马服饰（002563.SZ）、好孩子国际（1086.HK）业绩有所改善。

经营分化，竞争加剧从三季度财报看，爱婴室、金发拉比经营情况处于末位，2019年至2021年前三季度两家公司营业收入、净利润处于连续下滑状态其中，金发拉比前三季度营收较2019年同期萎缩约30%，净利润仅为0.06亿元，已接近盈亏平衡线。

森马服饰（童装品牌Balabala母公司）、好孩子国际经营情况相较好一些，两家公司2021年前三季度营业收入同比分别增长5.8%、13.3%，净利润分别增长347.4%、71.4%不过两家公司经营业绩仍未达到2019年同期水平，特别是森马服饰营业收入、净利润均不足2019年同期80%。

疲软业绩背后是行业竞争加剧除森马服饰外，其他母婴用品上市公司销售费用率均有所上升，孩子王前三季度销售费用13.8亿元，同比大涨26.2%,销售费用率高达21%；爱婴室销售费用上升也较为明显，前三季度销售费用同比增长8.3%，销售费用率更是达到23.8%。

一项重要销售支出是拓展线上销售渠道以爱婴室为例，销售费用部分用于扩展线上业态，加大打折促销力度，也因此，前三季度爱婴室电子商务渠道营业收入1.2亿元，同比增长52.8%不过线上销售利润空间较窄，爱婴室电子商务毛利率19.8%，相较门店销售毛利率低了6个点百分点。

孩子王、爱婴室财务费用增长也较为明显，主要是因为母婴零售企业门店以租赁为主，自2021年1月1日起适用新租赁准则，按准则规定新增确认使用权资产和租赁负债，并分别确认折旧和利息费用孩子王前三季度财务费用1.06亿，较去年同期大幅增长240%；爱婴室前三季度财务费用0.27亿元，较去年同期大幅增加1148%。

此外，母婴用品上市公司还面临成本上涨压力孩子王披三季报披露“原材料价格短期波动较大，会有一部分反映在终端吊牌价上，因为公司产品为大众化产品，反映到终端价格提升绝对值不高，影响不会太明显”行业困局待解母婴用品行业内上市公司前三季度存货同比增速均超过营收增速，显示存货周转效率降低。

其中，爱婴室在营业收入同比基本持平情况下，前三季度存货水平同比大幅增长38%好孩子国际、爱婴室、孩子王近三年存货、应收账款呈现持续上升趋势MobData数据显示，在2014-2019年间，中国母婴用品市场规模从1.65万亿元增长至3.36万亿元，复合增长率约14%，但2019全年增长率仅为11.2%，呈现下降趋势。

而且根据孩子王招股书分析，2019年上半年我国母婴快消品市场同比增速14.2%，母婴产品价格提升为主要增长因素，贡献率达到10.3%，婴童数量因素贡献率仅为3.3%母婴用品主要消费群体是0-14岁婴童和孕妇，与婴幼儿人口数量存在较大相关性。

近三年随着出生人口数量有所回落，母婴用品上市公司股价较为低迷除金发拉比股价因医美概念有所上涨外，森马服饰、爱婴室、好孩子国际股价均震荡下滑目前，好孩子国际PE（TTM）、PB（MRQ）分别仅为6.2倍、0.32倍。

母婴行业或逐步向存量市场过渡部分母婴用品上市公司内生增长乏力，逐渐依赖于外延式增长，爱婴室今年8月公告拟以2亿元收购贝贝熊孕婴童100%股权，后者为华中地区母婴连锁龙头，在销售区域上与爱婴室互补外延式并购可以提升上市公司营收规模，但未必能快速改善盈利能力。

例如贝贝熊2020年、2021年一季度净利润分别为-1841万、-210万，处于连续亏损状态，爱婴室四季度将其纳入合并报表后，盈利能力还将进一步承压

免责声明：本站所有信息均搜集自互联网，并不代表本站观点，本站不对其真实合法性负责。如有信息侵犯了您的权益，请告知，本站将立刻处理。联系QQ：1640731186